每经记者|张寿林

　　今天，人民银行公开市场业务操作室披露 ，根据公开市场业务一级交易商的需求
，当日7天期逆回购操作量为零
。值得注意的是，这已是公开市场业务7天期逆回购连续第二日零操作。

　　回溯5月 ，央行通过各类货币政策工具合计净回笼流动性3809亿元
，结合货币市场多项监测指标来看，近期市场流动性整体处于偏充裕状态 。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出 ，近期公开市场逆回购持续调减至0元
，释放了稳定资金面
、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期
。

　　从资金面看 ，截至6月4日发稿前
，DR001加权平均值为1.3247%，DR007加权平均值为1.3478%；6月3日 ，DR001加权平均值为1.3229%，DR007加权平均值为1.3428%。货币市场DR007运行于政策利率锚下方较低水平
，提示即便流动性连续0元投放，资金面依然宽松 。

　　当前公开市场操作7天期逆回购利率为政策利率锚 ，利率水平为1.4%
。《每日经济新闻》记者注意到
，就在上周四（5月28日），同业存单发行加权平均利率低至1.36%。尽管如此 ，上周同业存单净融资规模依然为负 。不过本周净融资截至目前有所恢复
。

　　据Wind数据
，整体看，本年同业存单累计净融资规模为-13450.70亿元。上周 ，同业存单净融资规模为-329.20亿元 。其中
，发行总额9180.70亿元，平均发行利率为1.4173% ，到期量为9509.90亿元
。本周
，同业存单净融资规模为472.00亿元，发行总额4599.20亿元 ，平均发行利率为1.4113%，到期量为4127.20亿元。未来三周
，将分别有9440.40亿元 、9610.00亿元
、7342.90亿元的同业存单到期 。

　　从同业存单发行结果来看，多数发行利率依然高于1.4%。但也不乏低于1.4%的情形
。

　　从大行来看 ，6月3日
，农业银行2026年度134期同业存单发行情况显示，实际发行490亿元的6个月期存单 ，参考收益率为1.4000%
，与央行7天期逆回购业务利率1.4%持平。亦即从期限看，同业存单6个月期融资利率已与央行7天期质押式资金利率同一水平 。

　　从中小银行来看 ，6月3日徽商银行2026年第111期同业存单发行结果显示
，该行6个月期同业存单实际发行7亿元，参考收益率为1.3850%
。这一水平已低于央行公开市场业务7天期质押式逆回购资金利率。

　　对于当前资金市场形势 ，东方金诚首席宏观分析师王青指出
，6月2日，央行公开市场逆回购操作降至2亿元的“地量”水平 ，6月3日进一步降为0元，主要源于金融机构缺乏这方面的资金需求 。数据显示
，在月初DR001、DR007下行的同时，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率降至1.4275% ，再创新低
，6月2日继续处于这一低位，或是月初央行公开市场逆回购规模连续下调至0元的一个触发因素 ，这表明与在货币市场融资相比
，商业银行通过7天期逆回购向央行融资的成本优势已不明显
。

　　王青判断，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量 ，信贷投放处于温和状态
，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量 。背后是在出口偏强 、物价水平回升 ，以及部分城市房地产市场回暖等背景下
，当前宏观政策保持定力，政府债券融资
、信贷投放都比较温和
。这是当前银行体系流动性偏松的主要原因。

　　从另一角度分析 ，王青指出，近期公开市场逆回购持续调减至0元
，也释放了稳定资金面、避免主要市场利率过度向下偏离政策利率 、防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期 。央行公告称 ，“根据公开市场业务一级交易商的需求
，6月3日7天期逆回购操作量为零 ”
。这表明公开市场逆回购操作降至0元，并非央行主动收紧流动性 ，“保持市场流动性充裕
”的政策基调没有变化。

　　王青判断
，后期央行还会根据DR001
、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作 ，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行 。